隨著農產（chǎn）品期價（jià）大幅（fú）飆升的格局出現（xiàn），有色金屬期價也開始轉強，銅、鋁、鋅紛紛走出（chū）一波上升行情。但是從較近（jìn）幾個交易日來看，有色金（jīn）屬走勢出現分化特征，滬銅、滬鋅出現高位滯漲格局，但（dàn）是滬鋁卻持續走高，與（yǔ）此同時，成交持倉逐步放大，然而，讓我們更沒想（xiǎng）到的是，近期市場關於（yú）電解鋁行業可能優先納入全國碳交易市場的消息，給這個本就興（xìng）旺（wàng）的市場再添（tiān）一把火。在未來一（yī）年，鋁（lǚ）價有望站上2萬元/噸的高點。這將比全國的碳達峰時間至少提前好幾年。”為行（háng）業設置具（jù）體的碳達峰目標（biāo），將倒逼企業嚴控新增產能，並對現有產能布局進行調整（zhěng）。

國內相關（guān）部門多次強調將嚴控電解鋁產能4500萬噸“天花板”。根據有關數據，截至4月（yuè）初，全國電解鋁年化運行產能3944萬噸，有效（xiào）建成產能規模4359萬噸/年，全國電解鋁（lǚ）企業開工率（lǜ）90.5%。目前留下的新建產能投放空間並不大，而已有產能開工率（lǜ）偏（piān）高，產量增（zēng）加空間不大（dà）。今年以來，市場對供應過剩的擔（dān）憂減（jiǎn）弱，而對（duì）明年以後將出現供應短（duǎn）缺的擔憂逐漸加重。

自（zì）3月初內蒙古自治區發改委發布《關於確保完成（chéng）“十四五”能耗雙控目標任務若幹保障措施（征求意見稿）》以來，內蒙（méng）古（gǔ）多家電解鋁（lǚ）企業先後減（jiǎn）產，涉及（jí）產能30萬噸左右。截至2月末，內蒙古運行產（chǎn）能598萬噸，減產（chǎn）產能（néng）約5%。與內蒙古相似，我國新疆（jiāng）地區生態環境脆（cuì）弱，同時電解鋁企業電力環（huán）節主要為火電生產。2月末，新疆地區電解鋁運行產能為618萬（wàn）噸，超過了內（nèi）蒙古地區。4月13日，市場傳聞新疆地區將對部分鋁企限（xiàn）產，鋁價上（shàng）行一度觸及（jí）18000元/噸。目前雖經多方證（zhèng）實新疆主要鋁企尚未獲得減產通知，但鋁價並未回落。新疆減產政策或在路上。

除了對現（xiàn）有運行產能實施減產（chǎn）以外，新增產能（néng）落地難度加大（dà）也令市場擔憂未來供（gòng）應將進一步收緊。2月初，內蒙古發改委和工信廳發布調整部分行業電價政策和（hé）電力市場交（jiāo）易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自備電廠按自發自用電量（liàng）繳納政策性交叉補貼，蒙西、蒙東電網征收標準分別為每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取消蒙西地（dì）區電解鋁行業基本電費折算每千瓦時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價（jià）政策。通過電價調整，電解鋁企業生產成本不斷提升。按照原有的計（jì）劃，2021―2022年（nián）內蒙古有135萬噸新增產能投放。但是政府目前通過行政加市（shì）場調節（jiē）手段，約（yuē）束內蒙古（gǔ）地區產能擴（kuò）張，新產能能（néng）否按原計劃投產存疑。除內蒙古外，貴州、山東（dōng）等地紛紛（fēn）出台禁止電解鋁等行業違規新增產能項目，置（zhì）換但未（wèi）建成產能或將擱置。

在鋁供應受限的情（qíng）形下，消費出現季節性好轉，鋁社會庫存加速（sù）下降。4月15日，SMM公布的上海、無錫、杭州（zhōu）、南海、鞏義等主要消費地的社會庫存數據顯示，周度去（qù）庫總（zǒng）量（liàng）近4.5萬噸，目前總庫（kù）存處（chù）於近幾年來同期偏低（dī）水平。從全球範圍來看（kàn），3月下旬（xún）以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美製造業持續複（fù）蘇，工業品需求回暖。4月以來，歐、美鋁（lǚ）升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來高。現（xiàn）貨（huò）市場供應收緊亦提振多頭信心。

展望二（èr）季度（dù），我們認為國內鋁需求仍將季節性好轉，同時，隨（suí）著疫苗接種和經濟刺激計劃展開，海外需求也將同步回升。從供應端來看，隨著（zhe）中國鋁行（háng）業加快碳達峰目標的實施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，鋁市場麵臨供給收緊局麵。國內（nèi）鋁產量占全球60%左右，中國為（wéi）遏製碳（tàn）排放的努力牽動全球市（shì）場神經，也為鋁價大幅上行埋下了（le）伏筆。我們預計二季度國內將持續去庫存，未來供應缺口逐漸擴大，鋁價將易漲難跌（diē），價格重心會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元（yuán）/噸大關的可能。

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